2024年上半年世界經濟走勢向好與風險并存，國內經濟也總體處于向潛在增長中樞回歸的過程。上半年磷酸二銨市場整體波動幅度小于23年同期，主因春耕市場“保供穩價”政策指引工廠價格保持穩定；原料磷礦石價格長周期高位，成本支撐強勁；內銷需求由強轉弱后，國內二銨市場高位小幅下滑。
2024年下半年，全球經濟前景黯淡，但全球通脹頑固性超預期風險上升，肥料市場依舊面臨挑戰。三季度磷酸二銨國際采購及國內秋季小麥肥季節疊加，四季度冬儲備肥銜接。內外需求拉動，但穩價保供仍是重點，下半年國內磷酸二銨市場預計將回升后趨穩運行。
第一部分：磷酸二銨行業回顧分析
1、市場行情——震蕩運行，保供穩價為主
2024年上半年國內磷酸二銨市場高位盤整，其中1-6月湖北64%出廠、華北64%到站、華北57%到站均價分別為3715元/噸、3909元/噸，3448元/噸，較去年同期分別+0.76%、+1.00%、+9.98%。
表1 2024年1-6月與去年同期價格對比表
單位：元/噸
數據來源：隆眾資訊
數據來源：隆眾資訊
2024年1-4月湖北64%二銨出廠價持續低于23年同期水平，但相比較為平穩，因為此時正處在國內春耕旺季，此季節為國內消耗量最多的一季，磷銨企業秉承保供穩價的宗旨，積極生產發運國內訂單，且在此期間出口法檢暫停中，國內市場并未受到外圍國際市場影響，二銨企業出廠價格保持穩定，湖北地區主流出廠價格3750-3800元/噸附近。1-4月，主流市場隨走貨節奏及供應的松緊程度，市場價格窄幅波動，黑龍江地區64%到站價格在4000-4100元/噸之間震蕩。3月15日左右，中國磷酸二銨出口法檢放開，但國際市場卻迎來一輪較大幅度的下跌，此時供應的增加令主要需求國家印度極力壓價，中國出口離岸價格一度低于國內出廠價，致使國內市場看空情緒濃厚。5月華北夏季玉米肥需求季節，玉米肥二銨以低品位摻混肥走貨居多，57%含量為主，部分企業64%壓力增加，湖北主流企業出廠價至3600元/噸附近，山東57%到站報價隨即下滑150元/噸至3280元/噸。5月底附近相關產品一銨粉月內漲幅已達到350元/噸，且繼續上漲勢頭不減，加上國際二銨需求有所跟進，出口價格也較月初上20-30美元/噸，業者心態轉變，捂盤惜售，市場價格窄幅推漲，截止6月底山東57%到站價上漲至3420-3450元/噸左右。
2、國產供應——糧食生產安全保障，需求增加，行業負荷同比增長
2024年1-6月國內磷酸二銨累計產量694萬噸，同比上漲約7.93%。1-6月產能利用率為66.63%，同比上漲1.89%。2024年中央一號文件指出，確保國家糧食安全，要抓好糧食和重要產品的生產。扎實推進新一輪千億斤糧食產能提升行動。穩定糧食播種面積，把糧食增產的重心放到大面積提高單產上，確保糧食產量保持在1.3萬億斤以上。鞏固大豆擴種成果。適當提高小麥最低收購價，合理確定稻谷最低收購價。繼續實施耕地地力保護補貼和玉米大豆生產者補貼、稻谷補貼政策。以上政策有效提振了農民大田作物種植積極性，化肥消費量得以提升。另外2023年以來國內磷酸二銨價格在高位盤整，業者對后市走勢難以做出準確判斷，備貨謹慎，2023年底，冬儲主流市場到貨量較往年同期低50%，導致社會庫存低于往年同期，因此元旦后走貨氣氛好轉，貿易商剛需備貨量較去年同期提升，企業裝置負荷同比保持高位。
數據來源：隆眾資訊
3、出口——出口下滑明顯
2024年1-5月，中國磷酸二銨出口量為102.84萬噸，同比2023年同期下降30.62%。1-3月中國磷酸二銨出口量微，且同比大幅下滑，主因3月15日之前中國出口處在暫停狀態，出口走貨少量。3月15日法檢開始后，國際需求陸續跟進，其中東南亞地區需求提升較為明顯，國內保供的前提下，企業積極生產發運，4-5月出口量出現增長。
數據來源：海關總署
4、消費市場——消費量增長約24%
2024年1-5月國內磷酸二銨表觀消費量為486.16萬噸，較2023年同期的391萬噸，高出95萬噸，同比提升24.3%。主因1-5月國內磷酸二銨產量同比增長50萬噸，出口量同比減少45萬噸，因此上半年國內表觀消費量較同期水平增長。
另外2024年農業農村部的重點工作是穩定糧食播種面積，推動大面積提高糧食單產，鞏固大豆擴種成果，將新增100個玉米縣、100個小麥縣、102個油菜縣開展整建制推進，以促進單產的提高。預計糧食種植面積穩中有增。從種植面積和單產提升行動看，農業化肥用量有所提升。
數據來源：隆眾資訊，海關總署
5、行業盈虧——成本在區間內窄幅震蕩，行業盈利情況改善
2024年1-6月磷酸二銨生產利潤平均值為298元/噸，同比增加144.26%。湖北出廠理論成本在3297-3560元/噸之間震蕩，但企業出廠價格因內銷及國際需求跟進，64%湖北二銨出廠價在3600-3750元/噸之間窄幅波動，上半年磷酸二銨利潤始終保持在較高水平。
上半年主要原料中磷礦石受下游剛需支撐，行情高位平穩。長江港硫磺因國產硫磺數量延續增產，進口量增加及港口庫存高位影響，區間價格內震蕩為主。波動幅度較大的原料為合成氨，其主要受下游需求、裝置檢修及新增產能等因素影響下漲跌，上半年湖北合成氨出廠價格在2200-3325元/噸之間波動。總體來看，2024年上半年磷酸二銨價格保持高位，利潤表現可觀，因此2024年上半年國內二銨盈利情況較好。
數據來源：隆眾資訊
第二部分：下半年磷酸二銨行業分析預測
1、 國內需求穩中有增，磷酸二銨整體供應增加
數據來源：隆眾資訊
下半年磷酸二銨的國內主要需求季節為8-10月初的秋季小麥肥市場及10月下旬開始的冬儲備肥季，且5-9月為主要出口窗口期，加上秋季需求的陸續釋放，預計7-9月份磷酸二銨開工將保持在高位。10月份為秋季小麥肥施用期，冬儲暫未全面啟動，且4季度出口預計減量，此時開工預計出現下滑。11月份后產量或將增加，因冬儲市場目前社會庫存較空，若價格在合理區間運行，貿易商將按慣例進行冬儲備肥，加上冬儲市場的運距較遠，用量較大，企業根據需求提早發運，因此預計11-12月的磷酸二銨行業開工窄幅提升。預計下半年磷酸二銨總產量在745萬噸附近。
2、下半年磷酸二銨內需高于上半年
數據來源：隆眾資訊
2024年下半年國內主要備肥季節在8-9月以及11-12月的冬儲備肥，磷酸二銨國內表觀消費量預計環比增加。因復合肥生產周期較長，近年來秋季小麥肥及春耕市場摻混肥占比增量，主因生產工藝簡單，生產時間較短，原料成本可控，銷售價格相對靈活，工業渠道磷酸二銨需求有所增量，因此預計下半年磷酸二銨國內表觀消費量將有所提升，下半年表觀消費量預計在497萬噸左右。
3、下半年磷酸二銨市場窄區間震蕩概率大
數據來源：隆眾資訊
下半年， 預計磷酸二銨行情呈現窄幅上行的走勢，但預計整體波動幅度有限。目前看秋季小麥肥和冬儲市場社會庫存量低，國內秋季需求或將在7月底8月初集中啟動，需求的增加預計會小幅推漲現貨價格。冬儲市場社會庫存較空且運輸時間長，預期10月份工業備肥或將啟動。期間疊加出口走貨，因此64%貨源預計偏緊。原料磷礦石因新能源等行業發展，需求增加，進口攀升，因此國內礦石價格預計高位穩定，對二銨成本支撐較強。但磷酸二銨始終受保供穩價政策引導，整體波動幅度預計不大，或窄幅震蕩上行為主。
綜上，預計2024年下半年磷酸二銨在供需及成本邏輯間不斷轉換，市場窄幅震蕩運行為主，行業盈利向好情況仍延續。供應端現行裝置平穩運行，出口延續政策類導線，國內大田作物施肥習慣及用量得以保障。(來源：隆眾資訊)
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